為什麼2011泰、韓、德、日…的股市都比台股好？

http://buffettism.blogspot.com/2012/01/2011-global-stock-analysis.html

2011年全球股市分析

2011年，S&P 500很巧的以1257.60收在平盤。一月三日1257.62開盤，整年最高點在五月二日盤中的1370.58，最低點在十月四日盤中的 1074.77，高低差距295.81點，以年初開盤價來算的話，震盪幅度為+8.98%和-14.54%。而另外兩個指數，道瓊工業平均指數收漲 5.53%，來到12217.56，那斯達克指數則跌了1.8%，來到2605.15。

上圖為2011年全球股市表現最好的十大指數，美國三大指數都排上前十名了，可見美國的股市雖然維持平盤而已，但也已經算是表現最好的。（上下兩圖來源）

上圖則是2011年全球股市表現最差的十大指數，歐洲國家佔了不小的比例，而最差的為希臘股市，這應該是不難想像的，第二差的埃及則有著政治動盪的問題存在。比較要留意的是第九差的印度股市，可是「金磚四國」的成員之一，經濟成長率大約8%，但是印度不僅股市下跌了快要25%，連貨幣（盧比）兌美元也貶值了16%，所以如果持有美元計價的印度指數，報酬會是下跌了將近四成：

其實金磚四國的股市表現都不好，巴西-18.11%、俄羅斯-21.94%、印度-26.64%、中國以上証指數來說為-21.68%，都達到了下跌兩 成、進入熊市的程度了。而貨幣方面（兌美元為標準），巴西貶值12%、俄羅斯貶值5%、印度貶值16%、只有中國人民幣升值4%。

談到匯率，美元指數本身上半年下跌，下半年上漲，一年下來也差不多剛好維持平盤，又回到80左右，而歐元因為債務危機，兌美元是貶值的，尤其下半年貶值大 約10%左右，不過一整年來看的話，也只貶值3%而已。整體來說，除了人民幣，兌美元的匯率還能強勢升值的也就只有日幣了，一整年下來升值了超過5%。

回 到美股市場，如果以VTI（Vanguard Total Stock Market ETF）作為美國股市總體市場的標準的話，2011年為下跌0.97%，也的確是接近平盤。而上圖則是要觀察大、中、小市值的差異，以VV這檔ETF代表 大市值公司（MSCI US Prime Market 750 Index）、VO代表中市值公司（MSCI US Mid Cap 450 Index）、VB代表小市值公司（MSCI US Small Cap 1750 Index），而大型公司表現最佳（這也從道瓊工業指數可以觀察得到），越小型公司表現越差，但VB也只下跌4.08%而已。

比完市值接下來比較風格，如上圖所顯示，若以VTI代表整體股市，VTV代表價值型類股，VUG代表成長型類股，則成長型類股上漲0.55%略勝價值型類股的下跌1.58%，不過差距依舊很小。對價值型投資人來說，便宜貨能更便宜一點或許會更好。

若 以指數的加權方式來區分，以SPY代表市值加權指數，PRF代表基本面加權指數，RSP代表等權重指數，SDY代表高股利指數，則差異也不大，不過還是以 高股利指數表現最佳，而等權重指數因為2011年大型股表現好、小型股表現不佳，所以最後表現反而不如市值加權指數。至於基本面加權指數，-2.45%的 報酬拿到最後一名，2011年的基本面選股和價值分析並不是很管用。

不過若以類股（來源） 來看，差異就很明顯了，表現最好的公用事業類股上漲了20%，次佳的必需性消費類股上漲了15%，而表現最差的金融類股卻下跌了18%，次差的原物料類股 也下跌了10%。一般認知類股具有輪動和隨著景氣循環階段的不同而改變的特性，而如果和整體股市本身相比則會有「均值回歸」的特性，所以去年表現差的類 股，膽子大的投機者可能就會趁機逢低布局。

以 VT代表全球股市來看的話，去年一整年下跌9.67%（以美元計價），但是如果排除沒有漲跌的美國市場，以VXUS來看的話，則是下跌17.08%，也就 是美國以外的全球股市幾乎都陷入熊市了。其中VWO代表的新興市場下跌20.64%為最多，VPL代表的亞洲太平洋市場下跌16.57%，VGK雖然有歐 債事件，但是因為權重大的英國股市表現還不算差，整體下跌「只」有15.59%。

主 要國家的ETF比較部份，我以G20的名單為主，但是因為沙烏地阿拉伯沒有相對應的ETF，而G20中也沒有台灣，因此我就用台灣取代了沙烏地阿拉伯，還 是維持20個國家，但如果放在一起比較會太複雜，所以我拆成成熟市場和新興市場，而且把台灣歸在成熟市場裡面，就剛好兩組，每組各十個國家來比較。上圖為 十大成熟市場股市的走勢，國家清單和代表的ETF與2011年績效按照表現好壞排序如下：

• EUSA：United States of America（+1.21%）
• EWU：United Kingdom（-6.96%）
• EWC：Canada（-14.18%）
• EWA：Australia（-15.72%）
• EWJ：Japan（-16.5%）
• EWG：Germany（-19.71%）
• EWQ：France（-19.92%）
• EZU：European Union（-20.89%）
• EWT：Taiwan（-25.03%）
• EWI：Italy（-26.8%）

可以看得出來美國和英國股市在2011年並沒有什麼受創，但是德國、法國和義大利因為歐債危機均有相當大幅度的下跌，有趣的是，台灣跌幅竟然也逼近了義大 利的水準。在此要留意兩點，一個是這些ETF大多是iShares的MSCI國家指數ETF，所以和該國基準指數會有差距，而且都以美元計價，所以這裡的 績效和該國基準指數的績效可能會有不小的落差。接下來看新興市場的十個國家表現，不過為了避免太複雜，我又分成兩組，也就是金磚五國（四國家上印尼）和其 他，金磚五國中，只有新進榜的印尼股市表現不錯：

• EIDO：Indonesia（+0.72%） 
• GXC：China（-18.28%，因MCHI四月才發行，以最接近的GXC代替）
• ERUS：Russia（-21.12%）
• EWZ：Brazil（-25.85%）
• INDY：India（-37%）

• EWW：Mexico（-13.17%）
• EWY：South Korea（-14.58%）
• EZA：South Africa（-18.21%）
• ARGT：Argentina（-30.83%）
• TUR：Turkey（-37.85%）

值得一提的是，和台灣競爭激烈的南韓，只下跌不到15%，但是台灣下跌了超過25%。

若以全球的十大類股來看，則績效排序如下，健康照護和必需性消費類股表現最好，金融類股和原物料類股表現最慘，這和美國股市其實是相當類似的：

代碼	類股	績效
IXJ	iShares標普全球健康照護類股指數ETF	10.74
KXI	iShares標普全球必需性消費類股指數ETF	9.44
IXP	iShares標普全球電信類股指數ETF	1.68
IXC	iShares標普全球能源類股指數ETF	0.53
JXI	iShares標普全球公用事業類股指數ETF	-2.87
IXN	iShares標普全球科技類股指數ETF	-3.55
RXI	iShares標普全球非必需消費類股指數ETF	-4.84
EXI	iShares標普全球工業類股指數ETF	-8.19
IXG	iShares標普全球金融類股指數ETF	-19.67
MXI	iShares標普全球原物料類股指數ETF	-20.08

最後補上聯合報整理的表格：

http://chiahsiang0315.pixnet.net/blog/post/29440341

中國國民黨最會拼經濟？股市篇

再過一週就是總統、立委選舉投票日，中國國民黨不斷拿出各種經濟數據作為執政的政績，連許多紅頂商人也紛紛表態支持，好像一副非中國國民黨執政台灣經濟才有救的態勢。本文將試著以股市的角度來分析馬政府是否真如宣傳所講的那麼會拼經濟。

台股從 2008/5/20 交棒給馬英九當天創下 9309 的高點之後，就利多出盡一路下殺。馬政府說，是因為受到金融海嘯國際大環境不佳的影響，所以股市才一蹶不振。之後 2011 年七月開始，又說因為歐債風暴造成台股從 8600 一路掉到 6600。按照這個邏輯，如果股市不好是因為大環境影響，那股市好應該也是大環境推動，與誰執政無關，對吧？所以什麼小英當選，台股下探 4000，阿告當選股市上攻 8000 這種說法應該不成立才對。
假設國民黨真的很會拼經濟，那我們再與其他國家比較。下表為 2012 年各國股市年度漲跌幅，筆者列舉了米國、歐盟區經濟強國德國、受到 311 大地震與福島核災影響的日本、淹大水的泰國以及臺、港、中等國在 2011 年的股市表現。
  
從上表來看，美國再次證明他才是全球經濟強權，硬是逆勢漲了 4.69%。身處歐債風暴中心的德國，表現也優於台灣。即使如日本、泰國，雖然國內遭逢巨變，股市的表現也比台灣好。至於港、臺、中等三個股市則是敬陪末座。假設馬政府真的會拼經濟，那可不可以告訴人民，為什麼一年內跌掉 1953 點，難道這是民進黨八年執政留下的爛攤子，或是貪腐的阿扁幹的好事？假如真的受到大環境影響，那為什麼德、日、泰、韓的表現都比台股好？是你比較無能嗎？我想答案是肯定的，馬英九以為倚靠中國，台灣經濟就會好，卻沒有將眼光放到全世界。分散風險是投資學 ABC，連這麼簡單的道理都不懂，還侈言什麼最會拼經濟？
那這次選舉，國民黨到底在玩什麼把戲？我們看一下下面這張台股日線圖。

選前許多專家及財經台紛紛預測 2011 年底到 2012 選舉前應該會有一波選舉行情，但時至今日看來可能會落空。因為最近許多研究報告都認為 2012 年第一季指數最高是 7600 附近（OS：還真低）。而最近指數非常有趣，雖然行政院每天喊著要護盤，可是每當指數挑戰季線（線圖中黃色線）的時候，就會被壓下來。但成交量又持續放 大，正是佈局的好時候，這也營造出一股阿告凍蒜台股就大舉上攻的氣勢，要迫使股市投資人不得不含淚投馬。

所以與其說中國國民黨最會拼經濟，不如說中國國民黨最會「操弄」股市。當 2011 年台股指數表現是 -21.64% 的時候，中國國民黨光領股利就高達 29 億。我們按照證交所董事薛琪的說法，平均殖利率 4.6% 來回推，其股本就高達 630 億。然而實際上，國民黨的股本應該遠大於此，因為 2000 年民進黨剛執政時台股大跌，中國國民黨該年就賣了 546 億，而 2000 ~ 2007 七年間共賣了 3390 億。

而當國民黨在操弄股市的時候，受害的是誰？是散戶！許多菜籃族跟退休族拿著私房錢甚至是老本想要在股市中賺點小錢，卻沒想到成為國民黨坑殺的對象。 現在，選舉將屆又開始嚇唬這些股民，我真的不懂，一個把股市從 9300 搞到剩 7000 點的政府憑什麼資格要股民來支持他？


自由派大師 John Stuart Mill 曾說：「凡是允許世界或是周遭替自己做人生規劃的人，只要具備猿類的模仿能力即可。唯有自己替自己選擇，才算有用到全人智能。」國民黨因為擁有龐大檔產可以在股市中呼風喚雨，所以每逢選舉就來操弄一下股民的感情，雖說愛先顧腹肚才能顧佛祖，但台灣人有沒有辦法拒絕魔鬼的誘惑，讓中國國民黨這種不公不義的政黨退出股市，讓台股回歸基本面，就端看選民們的智慧了。